主营化学原料药和制剂的科源制药（301281.SZ），正在试图讲一个关于“跨界”的故事。
2025年年报显示，公司全年实现营业收入3.98亿元，截至7月20日收盘，市值约40亿元。而在2026年2月，科源制药领投成立了北京航脑科技有限公司，后者在短短5个月内接连敲定三桩合作：与北京大学心理与认知科学学院共建非侵入式脑机接口联合实验室、与仿生人形机器人企业EXROBOT签署战略合作并计划设立合资公司、启动“数字化狗脑”工作犬脑电课题。
一家年营收不足4亿元的制药企业，为何跨入脑机接口与人形机器人赛道？这些布局在科源制药当前的市值中是否有所体现？
航脑科技：科源制药跨界脑机接口的核心载体
北京航脑科技有限公司成立于2026年2月，由科源制药领投，聚焦通用人工智能与脑机接口技术的研发与产业化。此外，科源制药还全资设立了科源领航科技（北京）有限公司，注册资本5000万元，经营范围包含智能机器人的研发与销售，与航脑科技形成协同布局。
航脑科技之于科源制药，不是一项简单的财务投资，而是其布局脑机接口的核心平台——科源制药整个脑机接口版图——北大联合实验室、EXROBOT合资公司——全部通过航脑科技完成。没有航脑科技，这个跨界叙事就没有落脚点。
三重资产逐一拆解，每一重都有明确的一级市场参照系
资产一：北大联合实验室——学术背书
2026年7月，北京大学心理与认知科学学院与航脑科技正式成立“北大-航脑科技非侵入式脑机接口联合实验室”，定位为“具有认知特色的非侵入式脑机接口研发平台”，围绕脑信号采集、认知机制解析、非侵入式脑机交互算法开展研究。北大心理与认知科学学院承担脑科学与类脑研究重大专项、国家重点研发计划等国家级科研任务，是国内认知神经科学领域最具话语权的机构之一。航脑科技通过与北大共建联合实验室，相当于在非侵入式脑机接口赛道获得了一张顶级学术背书。
一级市场给出的参照坐标清晰可见。2026年7月，非侵入式脑机接口企业致远科创完成3500万元Pre-A轮融资，投后估值3.55亿元；格式塔科技半年累计融资5.7亿元，成为国内脑机接口赛道早期融资规模增长最快的企业之一。在这些标的尚未拥有顶级高校联合实验室背书的情况下，其估值已站上数亿元量级。
据行业观察估算，拥有顶尖高校背书的非侵入式脑机接口平台，在pre-A轮估值5-15亿元是可供参考的市场区间。
资产二：EXROBOT合资公司——卡位交叉赛道，一级市场估值参考10-20亿元
如果说学术资产解决的是“能不能做”的问题，产业资产解决的是“能不能落地”的问题。
2026年6月，航脑科技与国内仿生人形机器人企业EXROBOT签署战略合作协议，双方将成立合资公司，打造具备情感感知与理解能力的新一代人形机器人。EXROBOT自研人形机器人配备140余个全身自由度，能高度还原人类表情与肢体语言；航脑科技提供基于脑机接口的情感感知能力——两者的结合，让机器人从“指令执行”跨越到“情感交互”。
这条赛道的热度有数据支撑。2026年上半年，国内具身智能赛道融资总额已突破900亿元，超过2025年全年水平。单家公司层面，逐际动力半年累计融资4亿美元，投后估值达150亿元；墨奇智能成立半年完成超10亿元天使轮融资，估值突破70亿元；自然意志天使轮估值达40亿元。
资产三：工作犬脑电课题——稀缺数据资产，估值尚无参照但溢价明确
这是航脑科技三重资产中独特的一重，也是市场最难定价的一重。
据公开报道，航脑科技正在开展“数字化狗脑”课题研究，探索利用犬类脑电、心率、呼吸、体温、运动姿态和行为信息，构建能够反映犬只健康、情绪、认知及工作能力的个体化数字模型，计划建设覆盖不同犬种、年龄、训练阶段和工作状态的犬类多模态数据集。
这套数据的价值在于“真实场景”——工作犬脑电数据来自警犬、军犬、搜救犬等真实任务场景，与实验室环境下的脑电数据存在本质差异。在AI大模型时代，真实场景的多模态数据正在成为训练有效模型的核心瓶颈。据行业分析，全球高质量物理数据仅约50万小时，具身模型可用的真实交互数据不足大语言模型的万分之一。
虽然这一领域尚无成熟的一级市场估值体系，但稀缺性本身决定了溢价空间。物理AI产业链唯一没有被规模化解决的，正是高质量的多模态交互数据。